China se presenta voluntaria para ordenar Oriente Próximo

Xi Jinping ha viajado a El Cairo por primera vez en una década y ha aprovechado para poner sobre la mesa un plan de cuatro puntos: una «nueva arquitectura de seguridad» para Oriente Próximo basada en que los países de la región resuelvan sus asuntos entre ellos y rechacen la injerencia externa. El eufemismo se traduce solo: la injerencia externa es Estados Unidos, que lleva desde febrero bombardeando Irán junto a Israel. Pekín no ofrece portaaviones ni tropas; ofrece dinero, infraestructuras y la promesa de no preguntar por la política interior de nadie, que es exactamente lo que muchos gobiernos de la zona llevan años queriendo oír. La jugada tiene además un interés muy material: China compra la mayor parte del petróleo iraní y necesita que el Golfo siga despachando crudo pase lo que pase. Lo que hay que mirar a partir de ahora es si algún país del Golfo firma algo concreto con Pekín —un acuerdo de seguridad, no un comunicado— porque ese sería el primer ladrillo real de un orden regional sin Washington.

El récord que se paga en el surtidor, no en la bolsa

El gasóleo estadounidense marcó el jueves su precio más alto de la historia: 5,820 dólares el galón de media nacional, según Reuters, batiendo por una milésima el récord de junio de 2022, el de las semanas siguientes a la invasión de Ucrania. Detrás hay tres cosas a la vez. Los ataques con drones ucranianos contra refinerías rusas han obligado a Moscú a prohibir sus propias exportaciones de gasóleo hasta el 30 de septiembre, y Rusia era un exportador de primer orden. Las hostilidades entre Estados Unidos e Irán mantienen el crudo tenso —Expansión lo situaba esta semana en el entorno de los 95 dólares—. Y en la costa este americana los inventarios de destilados cayeron a un mínimo histórico de 19,3 millones de barriles en la semana del 28 de agosto. Lo incómodo es el calendario: llega la cosecha en el hemisferio norte y la siembra en el sur, los dos momentos del año en que el campo bebe más gasóleo. Para un inversor esto no es una noticia de energía sino de inflación: el gasóleo mueve camiones, y los camiones mueven el precio de todo lo demás.

La revuelta de los centros de datos llega al partido de Trump

Hace menos de un año, el gobernador de Texas, Greg Abbott, presumía de que su estado era «el epicentro del desarrollo de la inteligencia artificial». Ahora, en plena campaña de reelección, pide restricciones a los centros de datos. No es una excentricidad tejana: según Reuters, candidatos republicanos de al menos cinco estados —Michigan, Wisconsin y Pensilvania entre ellos— han endurecido su discurso o proponen ya limitaciones, rompiendo con la agenda pro-IA de Donald Trump. El motivo es aritmética electoral pura: una encuesta de agosto del Texas Politics Project encontró que solo el 30% de los tejanos aceptaría un centro de datos en su municipio. Los vecinos se quejan de la factura de la luz y del agua, del cielo iluminado por la noche y de que los incentivos fiscales no se devuelven en empleo. Las tecnológicas han reaccionado con más de 300 millones de dólares volcados en las elecciones de noviembre y una campaña publicitaria masiva. Lo que hay que vigilar es si el permiso, y no el chip, se convierte en el cuello de botella de la inteligencia artificial: se puede comprar una GPU en semanas, pero un permiso de conexión a la red tarda años.

Brasil enseña los dientes a Bruselas por la carne

Desde el jueves, la Unión Europea ya no admite carne de vacuno, pollo, huevos, miel ni productos de acuicultura procedentes de Brasil. Bruselas lo anunció en mayo: sacaba a Brasil de la lista de países autorizados porque no había dado garantías suficientes de que su ganadería cumple las normas europeas sobre antibióticos y otros medicamentos restringidos. Como contamos en su momento, el veto pilla al mayor exportador de vacuno del mundo justo cuando Washington le abría la puerta. La novedad es la respuesta: el ministerio de Agricultura de Lula da Silva anunció el jueves que se reserva el derecho a aplicar «medidas de reciprocidad» si no hay una solución satisfactoria, invocando tanto su legislación nacional como los mecanismos del acuerdo Mercosur-UE. Brasilia se queja además de que nadie la llamó antes de cerrar la puerta. En dinero, lo que está en juego no es enorme —unas 108.000 toneladas y en torno a mil millones de dólares en 2025, según cifras del propio Gobierno brasileño—, pero el momento es pésimo: el acuerdo entre Mercosur y la Unión Europea lleva más de veinticinco años entre negociación y ratificación, y sigue sin cerrarse del todo.

La ONU se queda sin escala para medir El Niño

La Organización Meteorológica Mundial avisó el jueves de que el fenómeno de El Niño va a intensificarse hasta niveles excepcionales y se prolongará hasta principios de 2027. La secretaria general, Celeste Saulo, lo dijo sin rodeos: puede ser «más fuerte que nada desde que empezamos a monitorizarlo, literalmente fuera de las escalas que hemos usado durante cuatro décadas». La agencia da una probabilidad cercana al 100% de que el episodio siga vivo en febrero, el grado de certeza más alto que ha expresado nunca en uno de estos informes. El Niño es un calentamiento anómalo del Pacífico tropical que reordena el clima del planeta durante meses: sequía en Australia, Indonesia y el sur de África, lluvias torrenciales en la costa oeste de Sudamérica, tifones desplazados. Para los mercados es una variable de materias primas de primer orden: trigo, azúcar, cacao, aceite de palma, níquel y cobre están todos en zonas expuestas. Y para las aseguradoras es una temporada de siniestros que ya se puede empezar a provisionar.

Meloni bate el récord de aguantar

Giorgia Meloni se ha convertido esta semana en la jefa de Gobierno más longeva de la Italia republicana, con 1.413 días en el cargo, por delante de Silvio Berlusconi. Llegó al poder en octubre de 2022 al frente de Hermanos de Italia, un partido con raíces en la extrema derecha posfascista, y buena parte de Europa dio por hecho que duraría lo de siempre. No es una anécdota de almanaque: la estabilidad política italiana es una variable financiera, porque Italia arrastra la segunda deuda pública más alta de la eurozona en relación con su PIB y los inversores llevan treinta años cobrando una prima por el riesgo de que Roma no gobierne. Meloni ha conseguido ese récord haciendo lo contrario de lo que anunció: presupuestos ortodoxos, atlantismo sin fisuras y ni una palabra sobre salir del euro. Lo que hay que mirar ahora es si ese giro pragmático aguanta la próxima legislatura o si, como suele pasar en Roma, la aritmética de la coalición se come al récord.

El Gobierno descubre a Marruecos un mes después

Tras cinco semanas eximiendo a Rabat de toda responsabilidad en la entrada masiva de inmigrantes en Ceuta de finales de julio, Pedro Sánchez cambió el jueves de discurso: abre la puerta a investigar la implicación marroquí y avisa de que responderá con «total firmeza» si se confirma. En el mismo movimiento anunció una investigación para entender por qué la Policía no trasladó al ministro del Interior los indicios que tenía contra Marruecos. El Mundo publica además que el informe sobre la «entrada masiva» llegó al Jemad a las 10:06 del 30 de julio, tres días después de una alerta del 27 que ya la calificaba de «muy probable» y con la avalancha en marcha. El PP anuncia que estudia llevar el asunto al Tribunal Supremo. Importa porque no va de relato: Ceuta es frontera exterior de la Unión Europea, y un Gobierno que tarda un mes en señalar al vecino pierde capacidad de negociar con él sobre gas, pesca, aduanas y control migratorio, que es donde está el dinero.

Madrid no va a votar, y ese es el voto

La Comunidad de Madrid ha decidido no acudir a la votación de la reforma de la financiación autonómica en el Consejo de Política Fiscal y Financiera, y anima al resto de comunidades del PP a hacer lo mismo. La Generalitat Valenciana, por su parte, sí acudirá pero votará en contra por considerar que no se atienden sus reivindicaciones. El CPFF es el órgano donde el Estado y las comunidades reparten el dinero de los impuestos cedidos, y su aritmética está diseñada para que el Gobierno central tenga siempre la mayoría; de ahí que la oposición prefiera vaciar la sala a perder la votación. El fondo del asunto es viejo y muy serio: el modelo vigente caducó en 2014 y sigue en vigor por pura inercia, lo que significa que llevamos doce años repartiendo miles de millones con una fórmula que nadie defiende. Lo que hay que vigilar es si la reforma sale adelante con la mitad de las comunidades ausentes, porque un modelo de financiación aprobado a la contra nace con fecha de caducidad.

Iberdrola paga por el atasco de la red

Iberdrola destinará una cifra récord de 1.200 millones de euros a reactivar sus inversiones en España, con el foco puesto en resolver la congestión de la red de distribución. La compañía lleva dos años avisando de que el problema eléctrico español ya no es generar —sobra renovable— sino evacuar y conectar: hay proyectos industriales y centros de datos con contrato firmado y sin punto de conexión disponible. El anuncio llega justo cuando el Gobierno ultima el decreto que regulará la implantación de esos centros de datos, un sector que promete inversión y consume electricidad y agua a un ritmo que ninguna red española se diseñó para soportar. Para el bolsillo la conexión es directa: los peajes de distribución los paga el consumidor en la factura, así que cada euro invertido en red acaba repartido entre todos, y cada megavatio que no se puede conectar es una fábrica que se va a otro sitio.

La eurozona crece y España tira del carro

El índice PMI compuesto de la eurozona —la encuesta mensual a directores de compras que suele adelantar el PIB— se situó en agosto en su máximo del año, apuntando a un avance «sólido» del producto interior bruto en el tercer trimestre. España e Italia lideran la expansión. La noticia tiene doble filo y conviene verla entera: la misma semana en que se confirma el buen tono de la actividad, el PMI manufacturero español se contrajo hasta 49,5 puntos por el encarecimiento de la energía y la debilidad de la demanda, y la inflación de la eurozona se aceleró hasta el 3,3% en agosto. Es decir, crece el sector servicios y se enfría la fábrica. Para un inversor la lectura es incómoda pero útil: con la economía tirando y los precios subiendo, el Banco Central Europeo tiene cada vez menos argumentos para bajar tipos y algunos para pensar en lo contrario.

Los murciélagos llevaban dos juegos de anticuerpos y nadie lo sabía

Un equipo internacional ha descubierto que más de quinientas especies de murciélagos vespertiliónidos poseen dos conjuntos separados de genes de anticuerpos, una arquitectura inmunitaria que no se había encontrado nunca en ningún mamífero. Es un hallazgo importante porque los murciélagos son el reservorio natural de algunos de los virus más peligrosos que conocemos y conviven con ellos sin enfermar, un misterio que la biología lleva décadas intentando resolver. Tener dos repertorios independientes de anticuerpos sugiere que estos animales pueden montar respuestas inmunitarias en paralelo, con una flexibilidad de la que nosotros carecemos. La aplicación no es inmediata, pero apunta a un sitio muy concreto: entender por qué un huésped tolera un virus sin destruirse a sí mismo es la mitad del problema en enfermedades donde lo que mata no es el patógeno, sino la reacción exagerada del propio cuerpo.

Un siglo y medio dando por hecho lo del imán

Investigadores de la Universidad Carnegie Mellon han observado una forma inesperada del efecto Hall, echando abajo una suposición que llevaba en pie más de un siglo: que esa respuesta eléctrica solo aparece cuando el campo magnético apunta perpendicular al material. Resulta que no siempre. El efecto Hall es uno de esos fenómenos discretos que sostienen media civilización: es la base de los sensores que le dicen al coche a qué velocidad gira cada rueda, al móvil que has cerrado la funda y al motor eléctrico dónde está exactamente el rotor. Ampliar las condiciones en las que aparece abre la puerta a sensores que funcionen en geometrías hoy imposibles y a nuevas formas de leer el estado magnético de un material. Es ciencia básica de la que tarda años en llegar al catálogo, pero es exactamente así como llegó la anterior.

Hasta la paloma se calla

Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal y durante dos años el más partidario de bajar los tipos, dijo el jueves que si la inflación de agosto muestra progreso «estaría dispuesto a apoyar mantener el tipo de interés en su nivel actual». Y añadió el matiz que de verdad importa: con el tipo oficial en el 3,50%-3,75%, que a su juicio «solo restringe ligeramente la demanda agregada», no haría falta mucha aceleración de los precios para empujarle a apoyar una política más dura. Es decir, la discusión en la Fed ya no es cuánto bajar sino si toca subir. Su voto depende del dato de inflación del 11 de septiembre, cuatro días antes de la reunión. El mercado se lo tomó como un alivio —los rendimientos aflojaron y la bolsa subió—, aunque lo que Waller ofreció fue quietud, no rebajas.

La hipoteca americana no se ha enterado del rally

El tipo medio de la hipoteca fija a treinta años en Estados Unidos ha llegado al 6,71%, su nivel más alto desde julio de 2025, según The New York Times. Es el recordatorio más claro de que lo que mueve el bolsillo de un ciudadano no es el tipo oficial del banco central sino el bono largo, y el bono largo lleva meses caro. La consecuencia práctica es un mercado inmobiliario congelado: quien firmó al 3% en 2021 no vende porque perdería esa hipoteca, y quien quiere comprar no puede al 6,71%. Sin transacciones no hay mudanzas, y sin mudanzas no hay frigoríficos, sofás ni reformas, que es como el sector residencial contagia al resto del consumo. Es el canal por el que la política monetaria tarda más en hacer efecto y también por el que más duele.

Quién presta el dinero con el que se paga la IA

La pregunta menos glamurosa de la inteligencia artificial es también la más importante: los centros de datos no se pagan con beneficios, se pagan con deuda. Bloomberg informó el jueves de que Anthropic está ultimando una línea de crédito preoperativa de unos 15.000 millones de dólares antes de su salida a bolsa. Y Expansión publica que el Banco Central Europeo vigila la avalancha de emisiones de los gigantes tecnológicos porque puede encarecer la financiación del resto de sectores, que compiten por el mismo ahorro. Ese es el mecanismo: cuando un emisor enorme y de moda absorbe el dinero disponible, los demás pagan más caro. Para un inversor conservador, la señal a vigilar no está en las acciones tecnológicas sino en los diferenciales de crédito corporativo: si empiezan a ensancharse mientras las bolsas suben, algo no cuadra.

Es lo que Volkswagen ha decidido recortar de golpe: alrededor del 8% de su plantilla mundial, que ronda los 600.000 empleados, y el doble de todo lo pactado desde finales de 2024. Es el mayor ajuste de los 89 años de historia del grupo, y se aprobó por unanimidad, que en un consejo con la mitad de sillas sindicales dice bastante de lo mal que están las cuentas.

Wall Street cerró el jueves su mejor sesión en semanas y por una razón muy concreta: las palabras de Waller rebajaron la probabilidad de que la Fed suba tipos este mes. Los rendimientos del Tesoro aflojaron, el dólar cedió y los tres grandes índices se fueron arriba más de un punto. El S&P 500 subió un 1,06% hasta 7.747,71 puntos, el Nasdaq Composite un 1,4% hasta 26.584,06 y el Dow Jones sumó 624,16 puntos, un 1,18%, hasta 53.686,11. Bloomberg anticipaba anoche que Asia abriría en la misma dirección, con el dólar a la baja. Conviene no confundir el alivio con un cambio de ciclo: el tipo oficial americano sigue en el 3,50%-3,75% y lo que se ha comprado hoy es la promesa de que no suba, no la de que baje. Y mientras el papel celebra, la economía de a pie va por otro camino: la hipoteca a treinta años está en el 6,71%, el gasóleo marca récord histórico y la inflación de la eurozona repuntó al 3,3% en agosto. La foto macro, en cristiano: crecimiento decente, precios pegajosos y bancos centrales que ya no prometen nada. Hoy manda el dato de empleo americano de agosto, que se publica a las 14:30 hora de Madrid.

Circula con fuerza la tesis de que España afronta el mejor superciclo económico en cincuenta años, con argumentos de demografía, turismo, energía barata y llegada de capital. Es una lectura optimista y minoritaria en la prensa internacional, que suele fijarse antes en la deuda y en la productividad. Se debate sobre todo qué habría que hacer para que un ciclo bueno no se gaste en gasto corriente.

En la esquina contraria de la plaza se discute el aguafiestas de siempre: dualidad laboral, temporalidad y un tejido de pymes demasiado pequeñas para invertir en tecnología, tres cosas que explicarían por qué los salarios españoles no despegan aunque el empleo crezca. El debate tiene interés porque no va de coyuntura sino de estructura, y porque las dos tesis —la del superciclo y la del estancamiento— pueden ser ciertas a la vez durante unos años.

Se comenta mucho estos días la distancia entre lo que hace la economía y lo que hace la bolsa a cuenta de la Fed, con el argumento de que las expectativas se mueven antes que los datos y a veces en dirección contraria. Es un recordatorio útil en una semana en la que un discurso ha movido más los índices que cualquier estadística.

467 millones por cerrar Madrid tres días

La Fórmula 1 vuelve a Madrid cuarenta y cinco años después con una previsión de impacto económico de 467 millones de euros, y con un problema logístico que explica mejor que ninguna cifra lo que significa acoger un gran premio: el Ayuntamiento ha montado un plan para que 300.000 personas dejen el coche en casa, con metro, cercanías y lanzaderas gratuitas. Ese es el verdadero negocio de un circuito urbano y también su verdadera factura. La ciudad no cobra entradas: cobra hoteles llenos, restaurantes a tope y tres días de televisión mundial con su nombre en el rótulo. A cambio paga en obra pública, en policía y en la paciencia de los vecinos, que no aparece en ningún informe de impacto. Los estudios de impacto económico de los grandes eventos, además, tienen una fama regular entre los economistas: casi siempre los encarga quien quiere que salga bien.

Mil millones de ingresos y una asamblea el día 16

El FC Barcelona ha superado por primera vez los mil millones de euros de ingresos en un ejercicio, según Expansión, y lo presentará a sus socios en la asamblea del 16 de septiembre. La cifra merece un momento de perspectiva: hay países enteros de la Unión Europea cuyo presupuesto de deporte no llega a eso. Lo interesante no es el récord sino de dónde sale, porque un club de fútbol moderno ingresa cada vez menos por vender entradas y cada vez más por vender derechos de imagen, patrocinios y su propio estadio como plató. El Barça, además, lleva años financiándose con operaciones de venta de ingresos futuros, que es una forma elegante de cobrar hoy lo de mañana. Alcanzar los mil millones es una noticia excelente; alcanzarlos habiendo hipotecado parte de la próxima década lo es un poco menos.

Tal día como hoy, 4 de septiembre de 1998, quedó formalmente constituida Google Inc. Larry Page y Sergey Brin trabajaban entonces en un garaje alquilado en Menlo Park, y la prisa por registrar la sociedad tenía una razón muy prosaica: semanas antes, Andy Bechtolsheim, cofundador de Sun Microsystems, les había extendido un cheque de 100.000 dólares a nombre de «Google Inc.», una empresa que todavía no existía. No podían cobrarlo hasta que existiera, así que corrieron al registro. Probablemente sea la única vez que un problema de tesorería ha fundado una compañía de billones.