Cinco mil dólares por cabeza, y una condición electoral

En la primera convención que el Partido Republicano celebra a mitad de legislatura, reunida en Dallas, Donald Trump prometió esto: «Si los republicanos ganan la Cámara de Representantes y el Senado, los dos, emitiré un dividendo de 5.000 dólares para cada ciudadano adulto de Estados Unidos». La condición es explícita y el precio, enorme: CNN cifra en unos 270 millones los adultos del país, de modo que la multiplicación da alrededor de 1,35 billones de dólares, más o menos lo que Estados Unidos se gasta en dos tercios de año de intereses de su deuda. Trump no explicó de dónde saldría el dinero; sugirió que en parte de los aranceles y lo atribuyó al «tremendo éxito económico» del país. Conviene recordar, como apunta MarketWatch, que el año pasado ya prometió dividendos arancelarios y dividendos del DOGE que jamás llegaron a ningún buzón. El contexto explica bastante: muchos analistas esperan pérdidas republicanas en noviembre por el enfado del votante con los precios, y a un votante enfadado con los precios se le puede ofrecer o desinflación o un cheque; lo segundo es más rápido. Lo que hay que vigilar es el mercado de bonos: un país que se financia al 4,8% a diez años tiene poco margen para regalos de 1,35 billones, y el bono suele opinar antes que el electorado.

El canciller le pone nombre a la palabra

Friedrich Merz, canciller alemán y líder de la CDU democristiana, se encaró en el Bundestag con Alice Weidel, copresidenta de Alternativa para Alemania, y dijo que «remigración» —el término estrella del partido— «no es otra cosa que un sinónimo de limpieza étnica por origen y color de piel». La AfD respondió por boca del diputado Bernd Baumann que su concepto se limita a «la expulsión sistemática, conforme a la ley, de todos los extranjeros obligados a abandonar el país; nada más». El choque llega tres días después de que la AfD ganase por primera vez unas elecciones regionales, en Sajonia-Anhalt, con un 43,8% frente al 17,2% de la CDU, el peor resultado histórico de los democristianos en ese Land. Merz ha elegido atrincherarse: nada de pactos, y a cambio coaliciones más amplias, más lentas y más caras de sostener. Lo que se juega no es una discusión semántica sino la gobernabilidad de la primera economía europea, que lleva dos años sin crecer y necesita reformas que requieren mayorías cómodas. A vigilar: si el tono sube y la aritmética empeora, la próxima cita regional convertirá el debate moral en un problema aritmético.

El acuerdo que no era una compra (y por eso lo miran)

El Departamento de Justicia estadounidense investiga si Nvidia —la empresa que fabrica los chips con los que se entrena y se ejecuta casi toda la inteligencia artificial del planeta— diseñó su acuerdo con Groq para esquivar el control de competencia, según adelantó The New York Times. Groq es una startup de chips de inferencia (los que hacen funcionar un modelo ya entrenado, no los que lo entrenan) fundada por Jonathan Ross, el ingeniero que había dirigido en Google el desarrollo de sus chips TPU. En diciembre, Nvidia no compró Groq: le pagó por una licencia no exclusiva de su tecnología y fichó a varios de sus ejecutivos, Ross incluido, en una operación que Reuters y el Times sitúan en unos 17.000 millones de dólares y que Bloomberg eleva a 20.000. La sospecha del regulador es precisamente esa arquitectura: comprar el efecto de una fusión sin comprar la empresa, y por tanto sin pasar por la ventanilla. Los funcionarios no esperan deshacer el acuerdo, pero sí podrían multar, y la investigación puede acabar en nada. Lo que hay que mirar es el precedente, porque la estructura «licencia más fichajes» se ha convertido en el manual estándar del sector desde 2024.

Trece mil millones al norte, donde la luz es barata y el aire frío

Google invertirá al menos 13.000 millones de euros (unos 15.100 millones de dólares) en infraestructura de inteligencia artificial en Finlandia durante los próximos dos años: al menos tres centros de datos nuevos en Kajaani, Muhos y Vaala, más la ampliación del que ya opera en Hamina. Es la mayor inversión individual de la compañía en Europa y el capital se desplegará en 2027 y 2028. Las cifras que da la propia empresa son de las que gustan a un ministro de Economía: 3.600 millones de euros anuales de aportación al PIB finlandés durante la construcción, más de 37.000 empleos en esa fase y 7.000 permanentes después, con sueldos un 24% por encima de la mediana del país. Finlandia no ha ganado este concurso por su capital humano ni por sus incentivos fiscales: ha ganado por electricidad barata y aire frío, que son los dos insumos que de verdad escasean cuando se construyen naves llenas de chips que hay que refrigerar. Ahí está la lección para el resto de Europa —como contamos ayer, en España el cuello de botella no es el interés inversor sino el enchufe—: en esta subasta los países no compiten con talento, compiten con megavatios disponibles y con permisos rápidos.

El misil que aspira a ser barato

Covenant, una empresa de defensa respaldada por Peter Thiel y Andreessen Horowitz, salió el miércoles del anonimato con un misil de crucero lanzado desde tierra llamado Anthem, con más de 200 kilos de carga útil y la promesa de fabricarse a millares. Abrió a la vez una planta en Dallas de unos 9.750 metros cuadrados, con capacidad prevista de 5.000 misiles al año, y tiene otra del mismo tamaño y la misma capacidad en Sajonia, Alemania. El precio objetivo, a plena producción, ronda el medio millón de dólares por unidad, y la compañía dice llevar unos 150 millones en pedidos y esperar ingresos a partir de 2027. El momento no es casual: la guerra con Irán ha vaciado los almacenes occidentales de munición de precisión de largo alcance, y reponerlos al ritmo y al precio de los grandes contratistas tradicionales resulta imposible. La apuesta es un cambio de doctrina industrial: menos exquisitez y más cantidad. Lo que hay que vigilar es si los gobiernos firman de verdad, porque en defensa el prototipo es la parte fácil y el contrato plurianual, la difícil.

Cuarenta informes, un WhatsApp y un Gobierno peleado con su propio CNI

Moncloa desclasificó el miércoles unos cuarenta informes, alertas y comunicaciones del CNI, la Policía Nacional, la Guardia Civil y la inteligencia militar sobre los días previos a la entrada masiva de decenas de miles de personas en Ceuta el 30 de julio. El resultado no ha sido el que buscaba: un agente comunicó a la Delegación del Gobierno el 29 de julio, apenas veinticuatro horas antes, que había detectado llamamientos en redes sociales a un «asalto por valla y por mar»; la Guardia Civil había registrado un «incremento reseñable» de llegadas a nado la semana anterior; y la inteligencia militar describía a Marruecos como «negligente y pasivo» y preveía que «intentará explotar» la crisis. La respuesta del Gobierno ha sido sostener que aquello fue un mensaje ambiguo de WhatsApp a un funcionario menor y no una alerta formal, versión que ni el propio servicio ni la ministra Robles comparten. Que un ejecutivo desclasifique documentos para defenderse y acabe abriendo un frente con su servicio de inteligencia es un error de cálculo poco común. Lo que importa ahora no es la bronca parlamentaria sino la cadena de mando: si la información llegó y no se actuó, el problema es de gestión de crisis, y eso se arregla con procedimientos, no con ruedas de prensa.

La deuda española empieza a cobrar sus propios intereses

Funcas calcula que el pago por intereses de la deuda pública española crecerá cerca de un 50% hasta 2030 y superará ese año los 60.000 millones de euros. El desglose es lo interesante: si los tipos se quedasen donde estaban en 2025 —en torno al 3,2% a largo plazo y al 2,2% a corto—, la factura llegaría a unos 57.000 millones, 17.000 más que en 2025; la mitad de ese aumento vendría de la deuda nueva que hay que emitir por los déficits previstos, y la otra mitad, de refinanciar a tipos más altos deuda vieja que va venciendo. Si los tipos suben medio punto más, se añaden 3.600 millones. Es la parte del presupuesto que no se debate, no se vota y no se puede recortar: se paga. Y cada euro que va a intereses no va a pensiones, a defensa ni a rebajar impuestos, lo que reduce el margen de cualquier gobierno, sea del color que sea. Funcas avisa además de que la guerra en Oriente Medio y su efecto sobre la inflación estrechan todavía más ese margen.

Menos tiendas, más beneficio: la aritmética de Inditex

Inditex ganó 2.980 millones de euros en el primer semestre de su ejercicio —de febrero a julio—, un 6,8% más, con ventas de 19.755 millones, un 7,6% por encima del año anterior. Entre el 1 de agosto y el 7 de septiembre las ventas a tipo de cambio constante crecen un 9%, señal de que la campaña de otoño-invierno ha entrado bien. Según Cinco Días, desde que Marta Ortega preside el grupo, en abril de 2022, la compañía tiene casi mil tiendas menos y gana un 66% más: la prueba práctica de que en el comercio la superficie es un coste, no un activo. El mercado, sin embargo, castigó el récord: la acción cayó alrededor de un 3,6% el miércoles y arrastró a un Ibex que se dejó un 1,53%. No es contradictorio. Cuando una compañía cotiza a múltiplos de excelencia, batir no basta: hay que batir por encima de lo que ya estaba en el precio, y los márgenes de esta entrega no dieron esa sorpresa.

Yolanda Díaz quiere que despedir cueste más

La vicepresidenta y ministra de Trabajo volvió a la carga con el encarecimiento del despido: «Cuesta de media 8.000 euros, es baratísimo», dijo el miércoles. El objetivo declarado es adaptar la indemnización española al criterio del Comité Europeo de Derechos Sociales, que reprocha a España que su tarifa fija no permite reparar el daño real de cada trabajador. El argumento tiene una respuesta empírica incómoda: encarecer la salida encarece también la entrada, porque una empresa que teme no poder deshacer una contratación contrata menos, contrata más tarde o contrata temporal. España lleva cuarenta años ilustrando esa lección con la tasa de paro estructural más alta de la Unión Europea. Hay un debate legítimo sobre si la indemnización tasada repara bien los despidos abusivos —lo es—, pero se resuelve afinando la protección frente al abuso, no subiendo el precio de todas las salidas por igual. A vigilar: el encaje con el PP y con Junts, sin los cuales ninguna reforma laboral pasa el Congreso.

El censo de los emigrantes, en manos de la Junta Electoral

La Junta Electoral Central se reúne de urgencia el lunes y el informe clave sobre el censo de votantes en el extranjero derivado de la ley de nietos deberá estar listo antes del 9 de octubre. El fondo del asunto ya lo contamos: cientos de miles de inscripciones nuevas de descendientes de españoles residentes fuera, concentradas en unos pocos países, con capacidad de mover escaños en circunscripciones pequeñas. La novedad es que el calendario se ha vuelto perentorio y que ahora hay una fecha. Los datos regionales dan idea de la escala: en Aragón el censo exterior ha crecido un 17,9% desde la ley, según el Heraldo. Feijóo denuncia manipulación del censo; Sánchez acusa al PP y a la «ultraderecha» de querer robar el voto a los exiliados. Lo relevante para el ciudadano es más aburrido y más importante: un censo electoral debe ser verificable antes de una votación, no después, porque impugnar resultados a posteriori es el camino más corto para que nadie se crea ninguno.

Un fármaco que devuelve la vigilia, no que disimula el sueño

La agencia estadounidense del medicamento ha aprobado Orzeyful (oveporexton), el primer agonista de los receptores de orexina autorizado para la narcolepsia tipo 1. La enfermedad no es «dormirse mucho»: es la destrucción de las neuronas del hipotálamo que fabrican orexina, la sustancia que mantiene despierto el cerebro; sin ella, la frontera entre la vigilia y el sueño deja de existir y aparecen los ataques de sueño irresistible, la cataplejía —perder el tono muscular al reírse o emocionarse—, la parálisis del sueño y las alucinaciones. Hasta ahora se trataban los síntomas con estimulantes. Este fármaco ocupa el sitio del mensajero que falta. Los resultados de los dos ensayos de fase 3, FirstLight y RadiantLight, con unos 270 pacientes, son de los que se leen dos veces: la latencia media del sueño en el test de mantenimiento de la vigilia pasó de unos cuatro minutos a unos veinte, es decir, dentro o cerca del rango normal, tras doce semanas. Los efectos adversos más frecuentes fueron insomnio y aumento de la frecuencia urinaria.

La recompra que sabía a poco

El Tesoro estadounidense triplicó el miércoles el tamaño habitual de su recompra de deuda a largo plazo, hasta 6.000 millones de dólares, y consiguió exactamente lo contrario de lo que buscaba: los rendimientos subieron. El mercado esperaba una intervención mayor y leyó la cifra como un límite, no como un compromiso. El bono a diez años cerró en torno al 4,83%, máximo desde noviembre de 2023, y el de treinta superó el 5,3%. Conviene entender qué es esta herramienta: recomprar deuda propia no es política monetaria —ese es el terreno de la Reserva Federal—, es gestión de tesorería; sirve para dar liquidez a emisiones viejas y poco negociadas, no para fijar el precio del dinero. Cuando un Tesoro empieza a usarla como señal, se mete en un juego que no controla, porque el mercado siempre puede pedir más. A vigilar: si la próxima subasta larga sale floja, la conversación dejará de ser sobre técnica de mercado y pasará a ser sobre solvencia.

La hipoteca americana ya cotiza la guerra

El tipo medio de la hipoteca fija a treinta años en Estados Unidos subió seis puntos básicos, hasta el 6,85%, en la semana cerrada el 4 de septiembre, su nivel más alto en más de catorce meses, según la asociación de banqueros hipotecarios MBA. Las solicitudes cayeron un 2,7%. La cadena causal es directa y merece la pena seguirla entera: la guerra empuja el crudo, el crudo amenaza la inflación, la inflación empuja los rendimientos del Tesoro y la hipoteca americana va pegada a esos rendimientos. Reuters añade otros dos ingredientes menos obvios: una deuda federal que superó los 40 billones de dólares en agosto y la competencia por el capital de las empresas que están levantando centros de datos, que también salen a pedir dinero prestado. Ahí está el vínculo que casi nadie ve entre un ataque en el Golfo Pérsico y una pareja de Ohio a la que no le salen las cuentas de la casa.

Bessent dijo «apostad contra mí» y los traders aceptaron el envite

El secretario del Tesoro, Scott Bessent, retó públicamente a los especuladores que apuestan contra el yen y el mercado se lo tomó con calma: los operadores, cuenta Bloomberg, han seguido a lo suyo. La divisa japonesa se ha revalorizado alrededor de un 5% en el último mes, hasta su nivel más fuerte desde principios de febrero, después de haber perdido la mitad de su valor frente al dólar en cinco años. El detalle que importa a cualquier inversor global es que un yen fuerte y unos rendimientos americanos altos son una combinación históricamente tóxica para la bolsa, como advierte MarketWatch. Y hay una lección de fondo sobre las intervenciones en divisas: funcionan cuando el mercado ya quería moverse en esa dirección y fracasan de forma cara cuando no. Lo que hay que vigilar es la velocidad, más que el nivel: al yen no le pasa nada por apreciarse, le pasa por apreciarse deprisa.

Es el precio medio del gasóleo en Estados Unidos, récord absoluto y un 58% por encima del nivel previo a la guerra con Irán. Casi ningún ciudadano lo paga directamente, y sin embargo lo paga entero: es el combustible del camión que lleva la comida al supermercado, y ese coste acaba repartido por todo el carro de la compra.

Wall Street cerró el miércoles en rojo con un guion coherente de principio a fin: el crudo por encima de los cien, los rendimientos del Tesoro en máximos de casi tres años y ninguna gana de asumir riesgo. El S&P 500 acabó en 7.636 puntos (−0,48%), el Nasdaq en 26.253 (−0,64%) y el Dow en 52.381 (−0,77%), pero el dato que mejor retrata la sesión es el Russell 2000, el índice de las empresas pequeñas, que se dejó un 1,32%: son las que más deuda a tipo variable llevan encima y las primeras en sufrir cuando el dinero se encarece. Europa lo pasó peor que Nueva York, con el DAX cediendo cerca de un 1,6%, el CAC 40 casi un 1,9%, el Ibex un 1,53% —perdiendo los 19.700— y el Stoxx 600 en 640,41 puntos, mínimo de más de un mes. Esta mañana Asia sigue el mismo camino: el Hang Seng cae un 1,4% en Hong Kong, el ASX australiano un 1,5% y los futuros del Nikkei un 0,8%. En la foto grande, lo que está ocurriendo es un choque de oferta clásico: un encarecimiento de la energía que sube los precios y frena el crecimiento a la vez, la peor combinación posible para un banco central, porque para lo primero hay que subir tipos y para lo segundo bajarlos. De ahí que el mercado haya empezado a descontar algo impensable hace unos meses —una subida de tipos en Estados Unidos, no un recorte— y de ahí que el dato de inflación de mañana viernes se haya convertido en la cita de la semana.

Cinco etapas, veintiún años y un precedente de 1979

Matthew Brennan, británico de veintiún años, ganó el miércoles al esprint en Sevilla su quinta etapa de esta Vuelta a España. Es su primera gran vuelta. Nadie ganaba cinco etapas de una misma ronda de tres semanas desde Marcel Kittel en el Tour de 2017, y nadie lo hacía en su debut absoluto desde que Fons De Wolf lo consiguiera en la Vuelta de 1979: cuarenta y siete años. Brennan es además el ciclista más joven de la historia en llegar a cinco victorias de etapa en grandes vueltas. Lo interesante no es la cuenta, sino lo que revela del oficio: el esprint es la única especialidad del ciclismo donde un chaval sin años de kilómetros en las piernas puede ganar de inmediato, porque lo que se necesita —potencia máxima durante quince segundos y una sangre fría rayana en la inconsciencia entre codos a sesenta por hora— se tiene o no se tiene. Su equipo, el Visma, suma siete victorias en esta Vuelta, su récord en una gran vuelta.

Madrid estrena Fórmula 1 con una curva de plaza de toros

Este fin de semana, del 11 al 13 de septiembre, Madrid celebra su primer Gran Premio de Fórmula 1 en el circuito urbano bautizado como Madring, y la pieza que se ha llevado toda la atención de la ingeniería es la curva 12, La Monumental: un giro de 270 grados y 550 metros de desarrollo, peraltado hasta el límite que permite el reglamento —una pendiente del 24%, equivalente a 13,5 grados—, con doce metros de anchura y un graderío circular alrededor que le da forma de plaza de toros, de donde viene el nombre. Carlos Sainz calcula que los coches entrarán entre 180 y 200 km/h y seguirán acelerando durante los 550 metros enteros. El circuito completo prevé un aforo de 140.000 espectadores. Que una ciudad construya un peralte de esas dimensiones para un evento de tres días dice bastante de lo que las capitales están dispuestas a gastar por aparecer en el calendario.

Tal día como hoy, 10 de septiembre de 1846, Elias Howe patentó en Estados Unidos la máquina de coser de doble pespunte. Le sirvió de poco al principio: nadie se la compraba y otro fabricante, Isaac Singer, vendía las suyas a espuertas usando el mismo mecanismo. Siguió una guerra de pleitos tan destructiva que en 1856 los rivales hicieron algo insólito: juntaron sus patentes en un fondo común, repartieron los ingresos y dejaron de demandarse. Aquel armisticio, la Sewing Machine Combination, fue el primer patent pool de la historia industrial, y sigue siendo el modelo que usan hoy las tecnológicas para no arruinarse mutuamente a golpe de abogado.