Un alto el fuego que solo ha firmado uno

Donald Trump anunció ayer en su red social que Ucrania y Rusia han acordado dejar de atacarse las infraestructuras energéticas. Sitúese de qué serie es este capítulo: Rusia invadió Ucrania en febrero de 2022 y, desde hace dos inviernos, la guerra se libra también contra el enchufe del otro —Moscú apaga ciudades ucranianas, Kiev incendia refinerías rusas—. El problema del anuncio es que, según adelantó el Financial Times, el Kremlin no ha aceptado nada: fuentes próximas a Vladímir Putin sostienen que a Moscú le conviene exactamente lo contrario, castigar la red ucraniana durante el frío para arrancar concesiones en primavera. Volodímir Zelenski respondió que Ucrania está dispuesta a parar si Rusia para de verdad, y añadió que no se fía. Detrás del gesto hay un motivo muy concreto y muy americano: el fin de semana Trump ya había pedido en público a Kiev que dejara de bombardear refinerías rusas porque le estaba encareciendo el gasóleo a sus votantes. A vigilar: si en los próximos días aparece una confirmación rusa por escrito, o si el acuerdo se queda en un mensaje publicado.

A Washington se le ven los fondos del polvorín

El Pentágono ha puesto por escrito lo que llevaba meses susurrándose en los pasillos: la guerra contra Irán que Estados Unidos e Israel libran desde finales de febrero le ha costado ya cerca de 29.000 millones de euros y le ha dejado «déficits estratégicos» en varias familias de munición. Traducido del militar: se han disparado más interceptores y más misiles de precisión de los que la industria es capaz de fabricar. El dato importa mucho más allá del Golfo, porque el inventario estadounidense es de facto también la reserva de Europa y de Taiwán; lo que se gasta sobre Irán no está en Polonia. Y explica por qué en Washington ha empezado a sonar otra música: el propio Trump se mostró ayer abierto a negociar un acuerdo de paz con Teherán, algo impensable hace un mes. A vigilar: los contratos plurianuales de munición que tiene que aprobar el Congreso y los plazos que dé la industria, que se cuentan en años y no en meses.

El aviso de los sabios lo paga el silicio

Un día después de que los jefes de los tres grandes laboratorios de inteligencia artificial pidieran a la vez frenar el desarrollo de los modelos más avanzados, el mercado le pasó la factura a quien vende las palas de esta fiebre del oro: el índice de semiconductores de Filadelfia se dejó un 5,9%, con Nvidia un 3,4% abajo e Intel un 5,6%. La reacción política llegó igual de rápida y en direcciones opuestas. En el Senado, el republicano John Kennedy prepara una ley de «interruptor de apagado» para modelos de IA, y Microsoft se adelantó publicando un código de conducta propio para los suyos. Enfrente, Donald Trump sostiene que ponerle guardarraíles a la tecnología solo beneficia a China y ha denunciado una «conspiración enfermiza» contra la IA, mientras Pekín llamaba «alarmista» al consejero delegado de Anthropic por hablar del desarrollo chino. Quien cobra mientras los demás discuten es el fabricante de equipos, y por eso el susto se notó ahí primero. A vigilar: si esto se queda en una sesión mala o empieza a morder el gasto en centros de datos, que es la viga que sostiene media bolsa americana.

En Cardiff se firma el adiós, pero la llave la tiene Londres

Los jefes de Gobierno de Escocia, Gales e Irlanda del Norte firmaron ayer en Cardiff una declaración conjunta que reclama el derecho de sus naciones a la autodeterminación y avisa de que el tiempo de Westminster se acaba. Es la primera vez que las tres administraciones descentralizadas del Reino Unido están a la vez en manos de partidos independentistas: John Swinney por el SNP escocés, Rhun ap Iorwerth por Plaid Cymru en Gales y Michelle O'Neill por el Sinn Féin norirlandés, acompañada por Mary Lou McDonald. El texto va bastante más allá del símbolo —cubre economía, energía y relación con Europa— pero esquiva con cuidado exquisito la palabra «referéndum», y no por timidez: en el ordenamiento británico convocar una consulta de independencia exige permiso del Parlamento de Westminster, como el Tribunal Supremo le recordó a Edimburgo en 2022. A vigilar: la respuesta de Downing Street, que hasta ahora ha respondido a estas cosas con silencio administrativo, y si el independentismo galés —que en 1997 aprobó su propio autogobierno por apenas 6.721 votos de diferencia— tiene hoy músculo para algo más que una foto.

Los cazas de la OTAN ya disparan dentro de casa

Cazas de la OTAN interceptaron esta madrugada un dron cerca de Kaunas, la segunda ciudad de Lituania; la agencia alemana DW habla directamente de derribo. La secuencia de estos días es la noticia: como contamos ayer, el domingo un aparato ruso se quedó a dos kilómetros del territorio aliado, y esta vez ya ha habido que sacarlo del cielo desde dentro. Lituania pertenece a la Alianza desde 2004 y tiene la mala suerte geográfica de limitar con Bielorrusia y con Kaliningrado, el enclave militar ruso encajado entre Polonia y el Báltico, de modo que su espacio aéreo es el punto exacto donde la guerra de Ucrania y el Tratado del Atlántico Norte se rozan físicamente. Vilna no ha atribuido todavía el aparato, y esa ambigüedad no es un descuido sino el objetivo: un dron sin matrícula obliga al que lo recibe a decidir él solito si aquello fue un ataque o una avería. A vigilar: si algún Gobierno invoca el artículo 4 del Tratado, que no obliga a defender a nadie pero sí a sentarse todos a la misma mesa.

El Congreso mata al centavo por unanimidad

La Cámara de Representantes de Estados Unidos aprobó el lunes por unanimidad —cosa rarísima en esa casa— el Common Cents Act, que prohíbe al Tesoro acuñar más monedas de un centavo salvo para coleccionistas y obliga a redondear al múltiplo de cinco los pagos en efectivo. Los centavos que ya circulan siguen siendo moneda de curso legal, y los salarios pagados en metálico se redondearán siempre hacia arriba, que era la objeción sindical previsible y se ha resuelto antes de nacer. La ley remata un proceso que empezó de hecho en noviembre de 2025, cuando la Casa de la Moneda dejó de fabricar la pieza tras 232 años. El motivo es de aritmética elemental: cada centavo costaba más de tres centavos, y el Tesoro calcula un ahorro inmediato de 56 millones de dólares al año. La impulsaron juntos la republicana Lisa McClain y el demócrata Robert García, lo que en el Washington de 2026 es casi más noticia que la moneda. A vigilar: el Senado, y si el comercio aprovecha el redondeo para subir precios, el temor clásico que Canadá, Australia y Nueva Zelanda ya desmintieron en su día.

La industria pesada se planta: o nosotros o los servidores

La gran industria española —metal, automoción, química— ha entrado por escrito en la pelea por el enchufe y pide al Gobierno prioridad sobre los centros de datos en el acceso a la red eléctrica. El conflicto viene de que Red Eléctrica ya ha concedido derechos de conexión por más de 12 gigavatios a centros de proceso de datos, el triple de lo que el propio sector preveía, y de que en muchos puntos sencillamente no queda capacidad que repartir. El real decreto ley de este año fijó categorías de acceso preferente —servicios esenciales, vivienda, proyectos industriales declarados estratégicos— y las patronales tecnológicas, con Amazon, Microsoft y Google dentro, ya han presentado objeciones ante el Consejo de Estado. Importa porque es la primera vez que el debate se plantea como lo que es: no hay red para todos, y alguien va a tener que decidir quién se queda fuera. Lo incómodo es que una fábrica emplea a cientos de personas y un centro de datos a docenas, pero el segundo paga la luz sin rechistar.

El país trabaja más y se pone malo más

Hay una anomalía estadística española que lleva años creciendo en silencio y que Expansión puso ayer sobre la mesa: el gasto en incapacidad temporal —las bajas laborales— sube justo cuando baja el paro, que es al revés de lo que dice el manual. Entre 2020 y 2025 ese desembolso aumentó en 6.500 millones de euros. En condiciones normales, cuando el empleo mejora la siniestralidad y el absentismo se moderan, porque hay más gente joven trabajando y menos miedo a perder el puesto. Aquí ocurre lo contrario, y las explicaciones que se manejan van desde el envejecimiento de la plantilla y la salud mental hasta los atascos de las mutuas y los incentivos del propio sistema. Importa por dos motivos: es dinero público que nadie presupuestó y es productividad que no aparece en ninguna estadística de empleo.

Sánchez le pone fecha a Ceuta: finales de año

El presidente del Gobierno dedicó el lunes a dos platós para hablar de la crisis migratoria de Ceuta y salió con un titular y una cifra: espera «estabilizar» la situación a finales de año y sostiene que unos 200 migrantes al día están regresando ya a Marruecos, con el objetivo de activar 10.000 plazas de acogida. En paralelo, el Ejecutivo prepara el realojo de alrededor de un millar de personas en el Muelle de Poniente, unas instalaciones portuarias catalogadas como infraestructura crítica. La oposición no aflojó —el PP habla de esperpento y exige responsabilidades— y ABC añadió ayer un detalle que escuece: el jefe de gabinete de Moncloa para Ceuta pasó todo agosto de vacaciones en Japón, durante el asalto. Lo relevante no es el bochorno sino el fondo: el Gobierno pide un nuevo marco bilateral con Rabat que regule retornos inmediatos y vías de migración laboral legal, y eso significa reconocer que el marco anterior no funcionaba.

La Junta Electoral obedece al Supremo y se parte por la mitad

La Junta Electoral Central ha acatado la orden del Tribunal Supremo y ha pedido informes sobre la inscripción censal de los nacionalizados por la llamada ley de nietos, cuyo derecho al voto quedó en suspenso la semana pasada. Lo llamativo es cómo lo hizo: seis de sus miembros votaron a favor de expresar su «disconformidad» con la decisión judicial y siete en contra, según El Mundo. Un órgano arbitral dividido casi a la mitad sobre si criticar o no al Supremo no es una anécdota de procedimiento; es una señal de cuánto se ha politizado el árbitro. Desde el Gobierno, el ministro Óscar López calificó la suspensión de «salvajada» y habló de jueces «salvapatrias», mientras en Moncloa se despacha a algunos magistrados como «lobos solitarios». Importa porque afecta al censo de unas elecciones y porque, se mire como se mire, el árbitro y el juez discutiendo en público delante del partido nunca ha acabado bien.

La niebla mental tenía huella, y está en la dopamina

Uno de los agravios más crueles del covid persistente era que no se veía: millones de personas con cansancio, lentitud y fallos de memoria a las que se despachaba con un «es ansiedad». Un equipo del Centre for Addiction and Mental Health de Toronto ha publicado en eBioMedicine el primer trabajo de imagen cerebral que encuentra una lesión concreta: usando tomografía por emisión de positrones midieron el marcador VMAT2, que señala las terminaciones de las neuronas que liberan dopamina, y hallaron hasta un 20% menos densidad en todas las regiones principales del estriado, el centro cerebral de la motivación y el movimiento. Lo más sólido del estudio es que el patrón regional de las pérdidas se correspondía con los síntomas que cada paciente describía, que es exactamente lo que uno esperaría si la relación fuera causal y no casualidad. El equipo prepara ya ensayos clínicos con fármacos dopaminérgicos que existen desde hace décadas para otras enfermedades, lo que puede acortar años el camino.

El galón que le cambia el precio a todo lo que se mueve

El gasóleo estadounidense marcó el lunes un récord histórico: 6,23 dólares por galón de media nacional, frente a los 3,69 de hace un año y tras haber cruzado por primera vez la barrera de los 6 dólares apenas el viernes. En California ya se paga a 8,15. El gasóleo no es un combustible más: es el que mueve los camiones, los trenes de mercancías, los tractores y los barcos, de modo que su precio se cuela en el coste de absolutamente todo lo que se transporta y llega al índice de precios con dos o tres meses de retraso. La causa es doble y viene de dos guerras a la vez, según explicaban ayer The Wall Street Journal y The New York Times: los ataques ucranianos a refinerías rusas y el estrangulamiento del tráfico en los estrechos de Oriente Próximo. Para un inversor esto no es una noticia de energía, es una noticia de inflación: mientras el gasóleo suba, ningún banco central va a poder relajarse.

La primera aerolínea que no aguanta el queroseno

airBaltic, la aerolínea de bandera de Letonia, se acogió el lunes al Capítulo 11 en un tribunal de Nueva York con 350 millones de euros de financiación de emergencia para seguir volando mientras se reestructura. Las cifras explican por qué: unos 583 millones de dólares de deuda financiera y arrendamientos frente a unos ingresos de 779 millones de euros en 2025, y un precio del queroseno que ha llegado a triplicarse hasta rondar los 2.000 dólares por tonelada desde que empezó la guerra con Irán. La compañía ya había necesitado un préstamo estatal letón de 30 millones en abril. Los vuelos y las reservas continúan con normalidad, que es justamente para lo que sirve el Capítulo 11. La señal para el inversor es más amplia que Letonia: cuando el combustible se triplica, las aerolíneas pequeñas y muy apalancadas son el canario de la mina, y este invierno no va a ser la única.

Airbnb se hace promotor y le sale barato

Airbnb ha creado un fondo de 250 millones de dólares para invertir en construcción de vivienda, según adelantó The Wall Street Journal. El movimiento se lee mejor en clave política que financiera: durante una década la compañía ha sido el acusado favorito de todo alcalde con un problema de alquileres, desde Barcelona hasta Nueva York, y su defensa siempre ha sido la misma —el problema no es la demanda turística, es que no se construye—. Poner 250 millones a construir convierte el argumento en un hecho verificable y, de paso, en un escudo regulatorio bastante más eficaz que un ejército de lobistas. Para la empresa la cifra es modesta; para el debate es munición. A vigilar: si el dinero acaba en obra nueva asequible o en promociones que luego alimenten la propia plataforma, que no es exactamente lo mismo.

Es lo que se ha revalorizado en lo que va de año el Breakwave Tanker Shipping ETF, un fondo que no compra petróleo sino el derecho a transportarlo, y que se ha convertido en el fondo estadounidense sin apalancamiento más rentable del mercado. Traducido: en esta crisis no se ha hecho rico el que tenía el crudo, sino el que tenía el barco.

Wall Street cerró el lunes con la cara larga y por dos motivos que empujan en la misma dirección: el crudo y el bono. El S&P 500 se dejó un 0,75%, el Nasdaq Compuesto un 1,17% y el Dow Jones un 0,28%, con el daño muy concentrado en los semiconductores, donde el índice de Filadelfia perdió un 5,9% después de que los propios jefes de la industria de la inteligencia artificial pidieran frenar. Por debajo, lo que de verdad manda: el bono estadounidense a diez años llegó a pagar un 5,014% —máximo desde octubre de 2023— antes de recular hasta el entorno del 4,99%, y el Brent subió un 2,56% hasta 107,30 dólares el barril. Esa combinación es la peor posible para el ciclo de tipos: la energía cara empuja la inflación justo cuando el banco central querría estar aflojando, de modo que la Reserva Federal llega a su reunión del miércoles obligada a subir para defender su credibilidad aunque la economía real no lo pida. Traducido a la vida del que paga facturas: el dinero a largo plazo se ha encarecido tanto que la hipoteca fija americana a treinta años está en el 7,17%, y eso frena vivienda, inversión empresarial y, con retraso, empleo. Esta mañana los futuros americanos apenas se movían y Asia arrancaba a la baja, pendiente de lo mismo. No es una tormenta de mercado: es la marea de fondo cambiando de sentido, que se nota menos y dura mucho más.

La conversación de la plaza se ha ido a la cumbre de los BRICS, donde se comenta que Modi acusó a Xi de usar los minerales de tierras raras como arma y que el líder chino se saltó después la cena oficial. Se debate menos el gesto que lo que revela: un bloque que se presenta como alternativa a Occidente y que tiene por dentro el mismo problema de dependencia de suministro que denuncia por fuera.

Circula con fuerza la tesis de que mientras Marruecos no pague por los destrozos y el coste policial de la crisis de Ceuta, la amenaza seguirá ahí; se propone literalmente pasar la factura y llevar el asunto a Bruselas. Es una lectura discutible pero apunta a algo real: el coste de la crisis no aparece en ninguna negociación bilateral, y lo que no se cobra tiende a repetirse.

Un hilo bastante seguido enlaza cosas que solemos leer por separado: la polarización brasileña, los incentivos cruzados de Trump y Putin para cerrar Ucrania, el dilema iraní en Ormuz y la debilidad política de Netanyahu. La tesis que se discute es que ninguna de esas crisis es local ya, y que el orden se está redibujando en un año de elecciones por todas partes.

Un circuito nuevo con el defecto más viejo: no se puede adelantar

Madrid estrenó circuito de Fórmula 1 el fin de semana pasado y el veredicto de los pilotos ha sido demoledor. El Madring mide 5,47 kilómetros, tiene 22 curvas y dos túneles, y según ABC las curvas 5 y 17 concentran casi todos los reparos: la entrada a la chicane es irregular, los pianos están elevados y la calzada es tan estrecha que adelantar resulta prácticamente imposible. Lando Norris resumió el ambiente del paddock preguntándose cómo alguien puede ver ese diseño y pensar que es genial; Gabriel Bortoleto dijo que casi se quedó dormido; Carlos Sainz, más serio, avisó de que atravesar las eses sin visión completa a 270 por hora hace pensar en la seguridad. Toto Wolff, jefe de Mercedes, asegura que la FIA está abierta a modificar el trazado. Lo interesante no es la bronca sino el problema de ingeniería que hay debajo: diseñar un circuito donde se pueda adelantar es endiabladamente difícil, y casi nadie lo consigue a la primera.

Tal día como hoy, 15 de septiembre de 2008, Lehman Brothers se declaró en quiebra con unos 613.000 millones de dólares de deuda: el mayor concurso de la historia de Estados Unidos y el único banco grande al que Washington decidió dejar caer. Llevaba fundado desde 1850, cuando era una tienda de algodón en Alabama, y había sobrevivido a la Guerra Civil, a dos guerras mundiales y al crac del 29. Lo que lo mató no fue la falta de activos, sino la falta de alguien dispuesto a prestarle por unos días. Dieciocho años después, con el bono americano rozando el 5%, conviene recordar que casi todas las crisis financieras se parecen menos a una bancarrota que a un embotellamiento: todos quieren salir por la misma puerta a la vez.