Putin gana las urnas; Kiev gana la noche

Rusia votó del viernes al domingo sus primeras elecciones legislativas desde que invadió Ucrania en febrero de 2022: 450 escaños de la Duma, la cámara baja. Rusia Unida, el partido del Kremlin, se llevó el 57,4% de los votos, con los comunistas en el 13,8% y los ultranacionalistas del LDPR en el 9,1%; la participación se quedó en el 56,7%. Nadie esperaba otra cosa: la oposición real lleva años ilegalizada, exiliada o muerta, y observadores independientes denunciaron irregularidades durante los tres días. Mientras se contaban esos votos, Ucrania lanzó más de mil drones contra territorio ruso. El alcalde de Moscú, Serguéi Sobianin, dijo que 450 fueron derribados camino de la capital, el mayor ataque sobre Moscú en toda la guerra; varios llegaron a la refinería de la ciudad y uno alcanzó un edificio de viviendas. Murieron dos personas en la región de Moscú y otras dos en la parte de Jersón ocupada por Rusia, entre ellas un funcionario electoral. Lo que hay que vigilar es si Kiev sostiene la campaña contra refinerías —lo único que le permite igualar algo un intercambio que pierde por demografía— y qué saca Volodímir Zelenski de su reunión con Trump en Nueva York esta semana.

La guerra sube y el crudo baja

Los hutíes —la milicia yemení alineada con Teherán que controla el noroeste del país y las dos orillas del Bab el-Mandeb— volvieron a atacar Riad, la capital saudí, y la Liga Árabe calificó el golpe de «escalada peligrosa». Irán, por su parte, exige concesiones antes de sentarse otra vez a negociar con Washington. Con ese telón de fondo, lo razonable sería un crudo disparado. Está pasando lo contrario: esta mañana el Brent cede un 2,1% hasta 101,63 dólares por barril y el West Texas otro 2,1% hasta 98,15. El motivo es prosaico y mucho más importante que los titulares: del Golfo está saliendo más petróleo del que el mercado daba por hecho. Las exportaciones iraníes han vuelto a superar los cuatro millones de barriles diarios, frente a los 2,4 millones de agosto, pese al cerco naval y financiero estadounidense. Para el inversor global esto es la variable que manda: el petróleo por encima de cien dólares es hoy el principal transmisor de inflación en el mundo rico y lo que mantiene clavados los tipos a largo plazo. Cada dólar que baja el Brent es oxígeno para los bonos y para las bolsas; cada dólar que sube aprieta la tuerca otra vez.

«Cero por ciento de probabilidad»

Jensen Huang, fundador y consejero delegado de Nvidia —la compañía que fabrica los chips con los que se entrena prácticamente toda la inteligencia artificial del planeta—, ha salido a desactivar el miedo. En una entrevista con CBS News, que la BBC recoge, despachó como «narrativas apocalípticas» los avisos de que la IA pueda extinguir a la humanidad en esta década: «Hay un 0% de probabilidad de que eso sea el fin del mundo». Y añadió que asustar a la gente es «innecesario» e «irresponsable», porque esas predicciones «no están fundadas en la ciencia». El contexto: Dario Amodei, jefe de Anthropic, publicó el 12 de septiembre un ensayo pidiendo que la industria frene el ritmo al que mejora las capacidades de sus modelos, y un exinvestigador de la misma casa encendió las redes al sostener que los desarrolladores creen que esto «podría matarnos a todos antes de que acabe la década». Huang no se quedó en el desmentido y metió el dedo donde duele: quienes piden frenar, dijo, «en realidad no piden más leyes, piden que les liberen de las que ya existen». Como contamos ayer, cuatro suscriptores han llevado además a los grandes laboratorios ante un juez de California precisamente por pactar ir despacio. Conviene leer a todos con la calculadora delante: Nvidia vende las palas de esta fiebre del oro y nadie en este debate habla desde la neutralidad.

El coltán tiene dueño, y el dueño va armado

Amnistía Internacional ha denunciado ejecuciones sumarias y torturas cometidas por el M23 contra mineros en el este de la República Democrática del Congo, y apunta a posibles crímenes de guerra. El M23 es una guerrilla que opera en la región de los Kivu, que los expertos de Naciones Unidas vinculan desde hace años con el apoyo de Ruanda y que en 2025 llegó a tomar ciudades importantes del este congoleño. Lo que está en juego no es solo humanitario: esa franja de África central concentra una parte decisiva del coltán y del estaño del mundo, los minerales sin los cuales no hay teléfono, portátil ni centro de datos. Quien controla las minas cobra en la boca del pozo, y el mineral sigue su camino hacia las fundiciones asiáticas sin que casi nadie pregunte de dónde viene. Para el inversor global es el recordatorio periódico de que la cadena de suministro de la electrónica empieza en sitios donde no hay ni contrato ni juez, y de que las auditorías de «minerales libres de conflicto» son, con demasiada frecuencia, un papel.

El velero más grande del mundo lleva cuatro años y medio sin soltar amarras

En el golfo de Trieste, entre el Adriático y las cumbres nevadas de los Alpes Julianos, lleva fondeado desde marzo de 2022 el Sailing Yacht A: 143 metros de eslora, 25 de manga, tres mástiles de fibra de carbono entre los más grandes jamás construidos, bandera de Bermudas y diseño de Philippe Starck. Dentro hay helipuerto, piscinas, un salón submarino y cuadros impresionistas. Es el velero más grande del mundo y pertenece al oligarca ruso Andrey Melnichenko, de 54 años, que hizo su fortuna en el carbón y los fertilizantes —controla el gigante EuroChem, con más de 100.000 empleados— y al que Forbes atribuye 20.400 millones de dólares. Italia lo requisó al comenzar la invasión de Ucrania, como parte de las sanciones europeas. Valorado en 530 millones de euros, el barco se ha convertido en parte del paisaje de la ciudad y también en un agujero presupuestario: mantenerlo a flote, asegurado y con tripulación mínima le cuesta a Roma millones cada año. Un bien incautado no genera ingresos; genera recibos.

El gas llega en octubre y tres millones de hogares ya se han puesto a cubierto

La cotización del gas natural se ha instalado en el entorno de los 80 euros por megavatio hora, casi el triple de lo que costaba al empezar 2026. Son precios que no se veían en más de tres años, aunque todavía lejos de los 230 euros a los que llegó durante la crisis energética de 2022: la diferencia es que entonces el epicentro estaba en Ucrania y ahora está en Ormuz. Las comercializadoras del mercado libre ya han empezado a trasladar ese coste a sus tarifas, justo cuando arranca la temporada de calefacción y se suma a una factura eléctrica y un gasóleo que también vienen caros. El refugio es la tarifa regulada, la TUR, que amortigua las subidas: los contratos acogidos a ella superan ya los tres millones de suministros, el doble que hace cuatro años, y representan el 40% de todos los clientes de gas frente a poco más del 20% de entonces, según la CNMC. Si el invierno viene frío, el recibo va a doler.

El PSOE, camino de sentarse en el banquillo como persona jurídica

El PSOE recibirá su primera imputación por la llamada trama Leire, y no será por financiación irregular del partido sino por algo más incómodo: haber financiado directamente lo que el sumario describe como las cloacas socialistas. La causa la instruye el juez Santiago Pedraz en el Juzgado Central número 5 de la Audiencia Nacional. Según fuentes judiciales citadas por ABC, ha quedado acreditado que fue el partido quien pagó la organización ideada por Santos Cerdán y ejecutada por Leire Díez para desestabilizar altas instituciones del Estado, y esos pagos implican a la administración del propio PSOE, que sería investigada como persona jurídica por la vía del artículo 31 bis del Código Penal. Antes llegarán nuevas citaciones, con el foco en el actual responsable del servicio jurídico socialista, Alberto Cachinero, tras la declaración de la gerente del partido el pasado 9 de septiembre. Que un partido de gobierno sea investigado como empresa no es un tecnicismo: abre la puerta a multas y a medidas que afectan a la organización entera, no solo a quien firmó.

Castilla-La Mancha, a un escaño de cambiar de manos

Emiliano García-Page gobierna Castilla-La Mancha con mayoría absoluta y con la voz más crítica del PSOE hacia Pedro Sánchez. Una encuesta publicada por El Español sitúa ahora su mayoría pendiente de un hilo: si pierde un solo escaño, PP y Vox podrían sumar y arrebatarle el Gobierno. El dato interesante es el condicional. Page conserva un 50,6% de aprobación a su gestión, y un 47,5% de los encuestados asegura que sus posibilidades de votar al PSOE aumentarían si los ocho diputados castellanomanchegos en el Congreso votaran en contra del nuevo modelo de financiación autonómica que negocia Sánchez con Cataluña. Es decir: al barón socialista le pagan por llevarle la contraria a su propio partido. La votación de la financiación singular, cuando llegue, va a ser por tanto mucho más que una pelea de reparto territorial; será un examen a la disciplina interna del PSOE.

Jubilarse antes sale caro, y a veces ni eso

Anticipar la jubilación en España tiene un precio explícito: los coeficientes reductores que aplica la Seguridad Social recortan la pensión hasta un 21% de forma permanente, según detalla Expansión. No es un descuento temporal que se recupere al llegar a la edad ordinaria; es la cuantía con la que se cobra el resto de la vida, y sobre ella se calculan después las revalorizaciones. Hay además un freno que mucha gente desconoce hasta que pide cita: si la pensión resultante después de aplicar el recorte queda por debajo de la pensión mínima, la Seguridad Social directamente deniega la jubilación anticipada voluntaria y obliga a esperar a la edad ordinaria. La lógica del sistema es evitar que el Estado acabe completando con complemento a mínimos lo que el propio trabajador decidió recortarse. Conviene hacer el número antes de tomar la decisión, no después.

El alzhéimer deja de ser una pared lisa

Hoy es el Día Mundial del Alzhéimer y, por primera vez en décadas, la conversación no gira solo en torno a fracasos. La enfermedad sigue sin cura, pero la investigación ha entrado en una fase distinta: diagnóstico precoz, prevención y tratamientos capaces de modificar la evolución, con más de ciento cincuenta moléculas distintas en desarrollo. Los dos únicos fármacos aprobados hasta ahora son, en palabras de los investigadores consultados por ABC, «solo la punta del iceberg». El cambio de fondo es conceptual: se ha dejado de tratar el alzhéimer como un destino que se anuncia con los primeros olvidos y se empieza a tratar como un proceso que se puede detectar y frenar mucho antes. Lo dijo Pasqual Maragall en 2007, recién diagnosticado: «En ningún lugar está escrito que el alzhéimer sea invencible».

Trescientos mil millones que no salen en el balance

Una investigación del Financial Times cifra en hasta 300.000 millones de dólares las garantías que las grandes tecnológicas han emitido en el último año para financiar centros de datos y chips sin que esa deuda aparezca en sus cuentas. El instrumento se llama garantía de valor residual: la empresa monta un vehículo financiero independiente, ese vehículo pide el dinero prestado, y la tecnológica promete que si mañana hay que vender la instalación o los chips por debajo de un valor pactado, ella cubre la diferencia. Así se usa el crédito del gigante sin anotarse el pasivo. Las cifras que da el FT impresionan: Nvidia respalda 105.000 millones, Broadcom 29.000 y Meta 28.000 por su proyecto de centro de datos Hyperion; las garantías de Alphabet pasaron de 16.900 a 43.800 millones en seis meses, y menos del 2% llegó a figurar en su balance. Para el accionista la pregunta es simple y desagradable: si los chips se deprecian más rápido de lo previsto, ¿quién paga?

China lleva dieciséis meses sin tocar el precio del dinero

El Banco Popular de China dejó el domingo sus tipos de referencia otra vez quietos: el LPR a un año sigue en el 3,00% y el de cinco años, el que marca las hipotecas, en el 3,50%. Son dieciséis meses consecutivos sin moverlos, y los 21 analistas consultados por Reuters lo habían acertado por unanimidad. El motivo no es que a Pekín le sobre la demanda, sino que le falta margen: con la Fed subiendo tipos y avisando de más, bajar los suyos presionaría al yuan y alentaría la salida de capitales. Un medio del propio banco central llegó a publicar que «hay poca necesidad de bajar directamente los tipos de interés oficiales». Traducción para el inversor: la segunda economía del mundo sigue atascada entre una demanda interna floja y una restricción externa que le impide estimular, y quien esperaba que China tirase del crecimiento global este año va a tener que seguir esperando.

Ahora el que manda es el bono corto

Durante meses el drama estuvo en el tramo largo de la curva, con el bono estadounidense a diez años instalado cerca del 5%, máximo desde 2007. La semana pasada el protagonismo se mudó al otro extremo: el Treasury a dos años, que es el que refleja lo que el mercado cree que hará la Reserva Federal, cotiza al 4,7604% tras subir 36 puntos básicos en apenas dos semanas. Los futuros dan ya un 56% de probabilidad a otra subida en octubre y el equipo de Bank of America calcula «solo dos subidas más, en octubre y diciembre», apoyándose en un consumo que crece al 6,3% interanual. El viernes Neel Kashkari, presidente de la Fed de Mineápolis, remató el argumento al avisar de que la inflación ha dejado de ser un fenómeno de energía y se ha colado en todos los rincones de la economía. Para una cartera esto importa más que cualquier titular geopolítico: si el tramo corto sigue subiendo mientras el largo se queda quieto, la curva se aplana por arriba y el dinero caro deja de ser una anécdota de 2026 para convertirse en el escenario base de 2027.

Es lo que sacó ayer en Mecklemburgo-Pomerania el partido que ha dado seis de los diez cancilleres de la Alemania federal: una décima menos de lo que hace falta para tener un solo escaño. En Berlín, ese mismo partido sacó casi cuatro veces más, lo que da la medida exacta de lo rota que está hoy la geografía política alemana.

Wall Street cerró el viernes prácticamente en tablas al final de una semana histórica: el Dow Jones se dejó 95,40 puntos (−0,18%) hasta 51.682,64, el S&P 500 sumó un 0,17% hasta 7.650,50 y el Nasdaq Composite avanzó un 0,39% hasta 26.522,55. Fue el broche a la semana en que la Reserva Federal, ya presidida por Kevin Warsh, subió los tipos por primera vez en tres años hasta el 3,75%-4,00% en una decisión unánime. Europa se llevó el golpe de verdad: el Ibex 35 cayó un 1,60% hasta 19.513,80 —con Telefónica hundiéndose un 4,77% y solo dos valores en positivo—, el DAX se dejó un 1,73% hasta 25.288, el EuroStoxx 50 un 1,49% hasta 6.228,55 y el CAC 40 un 1,49%, todo ello con el ruido añadido de la cuádruple hora bruja trimestral. Esta mañana Asia rebota: el MSCI Asia-Pacífico sin Japón sube un 0,8%, el Hang Seng cotiza en 24.913,69, las tecnológicas coreanas ganan un 1,5% y los futuros americanos y europeos vienen en verde, con Tokio cerrado por la Silver Week hasta media semana. El crudo afloja y el oro aguanta plano en 4.380 dólares la onza. La foto macro, en cristiano: la inflación ya no es solo un problema de petróleo —lo dijo el viernes Neel Kashkari, de la Fed de Mineápolis, avisando de que se ha extendido a toda la economía—, el dinero va a seguir caro más tiempo del que el consenso creía en primavera, y mientras el bono siga pagando cerca del 5% sin despeinarse, cualquier acción cara tiene que explicar muy bien por qué merece la pena el riesgo.

En la plaza se debate una versión que ningún gobierno ha confirmado: que Trump habría cancelado en el último momento unos ataques contra los hutíes tras una llamada del príncipe heredero saudí, y que el motivo real sería la escasez de interceptores Patriot y misiles Tomahawk después de meses de guerra con Irán. La lectura que circula no es que Washington renuncie, sino que no puede permitirse una represalia sobre la infraestructura petrolera saudí mientras no tenga con qué pararla. Es conversación, no hecho confirmado, pero explica bien por qué el crudo se mueve tanto con los rumores de munición.

Se comenta con sorpresa que el bitcoin haya superado los 80.000 dólares apenas dos días después de una subida de tipos de la Fed, justo lo contrario de lo que dicta el manual, y que los fondos cotizados al contado hayan registrado entradas netas de 159,5 millones tras dos jornadas de salidas. El debate está en si esto desmiente la tesis de que la criptomoneda es un activo de liquidez barata o si simplemente se está comportando como refugio ante la inflación. Conviene tomarlo como lo que es: una discusión de mercado, no una conclusión.

Circula con interés la idea de que Estados Unidos y China estén discutiendo un sistema de avisos mutuos para riesgos de seguridad nacional vinculados a la inteligencia artificial, mientras compiten a cara de perro por construir los modelos más capaces. El paralelismo que más se repite en la conversación es el de los teléfonos rojos de la Guerra Fría: rivales que no se fían lo más mínimo pero acuerdan un canal para no tropezar por accidente. Está por ver si pasa del comentario al papel.

Generación SOS: la montaña se elige por la foto

La etiqueta del senderismo acumula 110 millones de usos en Instagram y 11,8 millones en TikTok, y con ella ha llegado un fenómeno que los equipos de rescate ven cada fin de semana: gente que elige una ruta por lo bien que sale en vídeo y no por el desnivel que tiene. Los datos de la Mountain Rescue Association, que agrupa a más de noventa equipos en Norteamérica, apuntan en una dirección clara: el tramo de 18 a 24 años encabezó el año pasado los incidentes atendidos, con el 18% del total, seguido de los adolescentes con el 11%. No es que los jóvenes sean más torpes; es que la información que les llega ha cambiado de formato. Un vídeo de cuarenta segundos muestra la cumbre y la puesta de sol, nunca los mil doscientos metros de desnivel, la falta de agua ni la hora a la que se hace de noche.

Tal día como hoy, 21 de septiembre de 1931, el Reino Unido dejó de convertir sus libras en oro. Llevaba seis años defendiendo la paridad a base de tipos altos, paro y deflación, convencido de que soltar el ancla era una deshonra nacional; aguantó hasta que a la City se le acabaron las reservas. La libra se depreció, las exportaciones respiraron y el país salió de la depresión antes que casi todos los que se quedaron. Cuentan que Sidney Webb, ministro del gobierno laborista caído pocas semanas antes, resumió el descubrimiento con la frase más honrada de la historia de la política económica: «Nadie nos dijo que podíamos hacer eso».